RESEARCH SERIES
让研究，沿着问题累积。
6 个原站系列
国家增长引擎系列
检索相关研究 →资本与宏观 / 深度研究
国家增长引擎系列①｜2008之后：两个国家为何走向不同的增长引擎
National Growth Engine · 2008 · AI Capital Cycle · 国家增长引擎系列阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
国家增长引擎系列②｜房地产为什么曾经如此强大：一台把信用、土地与居民财富连在一起的机器
National Growth Engine · Property · Balance Sheet · 国家增长引擎系列阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
国家增长引擎系列③｜资产负债表衰退：旧引擎熄火以后，谁还愿意借钱？
National Growth Engine · Balance Sheet Recession · Credit Demand · 国家增长引擎系列阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
国家增长引擎系列④｜AI激流：高IRR为什么反而可能推高WACC
National Growth Engine · AI Capital Cycle · IRR · WACC · 国家增长引擎系列阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
国家增长引擎系列⑤｜房地产 vs AI：一个靠资产价格验证，一个靠生产率验证
National Growth Engine · Property vs AI · Validation · 国家增长引擎系列阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
国家增长引擎系列⑥｜谁分享生产率红利：AI能否创造新的居民财富效应？
National Growth Engine · Wealth Transmission · AI Productivity · 国家增长引擎系列阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
国家增长引擎系列⑦｜国家变富以后，钱去了哪里？
National Growth Engine · Household Co-Progress · 401(k) · AI Wealth Transmission · 国家增长引擎系列阅读全文
美国州际政策竞争系列
检索相关研究 →物理基础设施 / 深度研究
美国州际政策竞争系列①｜一座停车场，如何引出马斯克帝国的迁徙地图？
AI Infrastructure · State Policy · Social License · 美国州际政策竞争系列阅读全文
物理基础设施 / 深度研究
美国州际政策竞争系列②｜Texas Industrial OS：为什么得州正在成为 AI、航天与重资本的制度型平台？
AI Infrastructure · U.S. State Policy · Texas Industrial OS · 美国州际政策竞争系列阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
美国州际政策竞争系列③｜Delaware vs Texas：美国公司法的迁册战争
U.S. State Policy · Corporate Domicile · Governance WACC · 美国州际政策竞争系列阅读全文
物理基础设施 / 深度研究
美国州际政策竞争系列④｜美国50州 AI Deployment Map：2026中期选举前的算力基础设施地图
AI Infrastructure · U.S. State Policy · 2026 Midterms · 美国州际政策竞争系列阅读全文
物理基础设施 / 深度研究
美国州际政策竞争系列⑤｜AI Factory Meets the Ballot Box：谁来为 AI 基础设施付账？
AI Infrastructure · Social License · 2026 Midterms · 美国州际政策竞争系列阅读全文
物理基础设施 / 深度研究
美国州际政策竞争系列⑥｜Labor, EPC & Execution Capacity：谁来把这些 GW 真正建出来？
AI Infrastructure · Execution Capacity · Skilled Trades · 美国州际政策竞争系列阅读全文
物理基础设施 / 深度研究
美国州际政策竞争系列⑦｜美国还能把未来“造”出来吗？：From Starlink to Starship
U.S. State Policy · Political Economy · Industrial Capacity · 美国州际政策竞争系列阅读全文
AI Factory生产函数
检索相关研究 →Token 与 Agent / 深度研究
真实案例：一个任务，AI 和人各花多少钱？
Agent Economy · Token Economics · Real Work Sample · AI Factory生产函数阅读全文
物理基础设施 / 深度研究
AI Factory生产函数系列①｜Cloverleaf：LPS之前，先把MW“制造”出来
AI Factory生产函数系列① · AI Factory生产函数阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
AI Factory生产函数系列②｜从 PE 到 IPO：AI 基础设施的钱，为什么越往后越不一样？
AI Factory生产函数系列② · AI Factory生产函数阅读全文
算力供应链 / 深度研究
AI Factory生产函数系列③｜Physical CUDA：英伟达如何把护城河从软件延伸到一座 AI Factory
AI Factory生产函数系列③ · AI Factory生产函数阅读全文
算力供应链 / 深度研究
AI Factory生产函数系列④｜Dynamo：Token 工厂的调度系统
AI Factory生产函数系列④ · AI Factory生产函数阅读全文
Token 与 Agent / 深度研究
AI Factory生产函数系列⑤｜GPU战争进入“每MW Token”时代
AI Factory生产函数系列⑤ · AI Factory生产函数阅读全文
Token 与 Agent / 深度研究
AI Factory生产函数系列⑥｜从 Token 到 Agent 工时：AI时代新的生产函数
AI Factory生产函数系列⑥ · AI Factory生产函数阅读全文
AI融资结构
检索相关研究 →资本与宏观 / 深度研究
AI融资结构系列①：可转债如何为AI提供燃料
AI Financing Structure · Convertible Bonds · AI融资结构阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
AI融资结构系列②：GPU正在变成抵押品
AI Financing Structure · Asset Credit · AI融资结构阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
AI融资结构系列③：客户就是银行
AI Financing Structure · Customer Credit · AI融资结构阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
AI融资结构系列④：Institutional Capital｜机构资本
AI Financing Structure · Institutional Capital · AI融资结构阅读全文
资本与宏观 / 深度研究
AI融资结构系列⑤：Capital Stress Test｜资本压力测试
AI Financing Structure · Capital Stress Test · AI融资结构阅读全文
Hyperliquid市场结构
检索相关研究 →前沿基础设施 / 研究简报
Hyperliquid 第一课｜传统金融人如何看懂链上交易所
Market Structure Education · Hyperliquid市场结构阅读全文
前沿基础设施 / 深度研究
围猎 Hyperliquid｜传统金融与加密世界的交易所战争
Market Structure & Competition · Hyperliquid市场结构阅读全文
前沿基础设施 / 研究简报
周末永续合约价，周一开盘前参考简报
Global Financial Infrastructure & Market Structure · Hyperliquid市场结构阅读全文
NVIDIA Edge Computing
检索相关研究 →算力供应链 / 深度研究
NVIDIA Edge Computing｜五篇系列总览
AI Research · NVIDIA Edge Computing阅读全文
算力供应链 / 研究简报
Edge 系列第二篇｜Autonomous Machines 研究简报
AI Research · NVIDIA Edge Computing阅读全文
算力供应链 / 研究简报
Edge 系列第三篇｜AI-RAN / 6G 边缘网络研究简报
AI Research · NVIDIA Edge Computing阅读全文
算力供应链 / 深度研究
Edge 系列第四篇｜Vision AI / 视频智能体
AI Research · NVIDIA Edge Computing阅读全文
算力供应链 / 深度研究
Edge 系列第五篇｜AI PC / Workstation / Local Agent
AI Research · NVIDIA Edge Computing阅读全文