Featured Research · 09.01
国家增长引擎系列⑤｜房地产 vs AI：一个靠资产价格验证，一个靠生产率验证
专题⑤把房地产与AI正面对照：一个后周期越来越靠资产价格与信用自证，一个最终必须靠客户付费与生产率验证。Brownsville/SpaceX案例进一步区分“房地产是发动机”与“房地产只是生产性财富效应的传导器”，并正式沉淀IRR > WACC、Productivity、Wealth Transmission三重验证。
Latest Research
Frontier Model Economics 1.0：从模型财报到数字劳动力市场09.01
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模型公司上市元年：智谱与 MiniMax 财报如何重写 Frontier Model 的经济学09.01
给我冲啊，不惜一切，拿下就有重奖08.27
概率资本市场 ：从赌场、预测市场到永续合约08.27
NVIDIA Q2 FY2027｜从 $96.2B 到 FY2028 +70%：AI Factory 进入产能与资本双扩张08.27
美国州际政策竞争系列⑦｜美国还能把未来“造”出来吗？：From Starlink to Starship08.26
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首页不再简单堆叠时间线：主研究优先，辅助条目按研究轴与系列去重，让每次进入都能看到不同方向的有效增量。
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Corporate Earnings & Management Calls
财报桌
财报、电话会、指引、资本开支、现金流与估值变量。这里关注的不是“超预期”三个字，而是经营变化如何沿产业链传导。
AI产业链供需与电力瓶颈07.31
EARNINGS & MANAGEMENT CALL
AI产业链供需与电力瓶颈 2026年最新财报交叉分析
横向打通四大云厂商、两大内存厂商、定制芯片与移动平台，以及GE Vernova、Bloom Energy和Vertiv的最新财报及电话会，分析AI产业链供需、瓶颈迁移、电力三层与利润池变化。
财务质量 · 管理层指引 · 估值变量阅读全文 ↗
Desk principles
01 · Results经营数据
02 · Management指引与资本配置
03 · Q&A信息增量
04 · Valuation重估与证伪
Research Architecture · 研究架构
研究地图
主题轴回答“研究什么”；财报、深度报告、简报与互动工具则是内容类型。二者分离后，一篇公司研究可以准确落入真正的产业位置。
Research Library · 可检索档案
研究库
先按投资主题定位，再按内容类型或系列缩小范围。每篇研究都应回答一个投资问题，并留下可继续验证的路径。
研究轴
内容类型
Frontier Model Economics 1.0：从模型财报到数字劳动力市场
智谱与MiniMax财报之后，研究从模型P&L推到数字劳动力市场：Token是COGS meter，Successful Task与Outcome才是可计价产出；统一账本进一步纳入Model Cohort、Agent Hour、OpenRouter经济路由、Task Ownership与IVCR价值捕获。
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国家增长引擎系列⑤｜房地产 vs AI：一个靠资产价格验证，一个靠生产率验证
专题⑤把房地产与AI正面对照：一个后周期越来越靠资产价格与信用自证，一个最终必须靠客户付费与生产率验证。Brownsville/SpaceX案例进一步区分“房地产是发动机”与“房地产只是生产性财富效应的传导器”，并正式沉淀IRR > WACC、Productivity、Wealth Transmission三重验证。
国家增长引擎 · 5new
The Research Agent
EnyaClawd
Enya：香港首个由 OpenClaw 打造的女性投顾 Agent
底层模型：GPT 5.6 Sol 及 Claude Fable 付费版
EnyaClawd 是 Kerwin 的研究与呈现系统：把资料搜集、证据分层、因果分析、投资账本、可视化交付与持续维护连接成一条工作流。
Kerwin确定研究主题、投资逻辑、判断边界与最终校对。
Enya组织证据、串联因果、构建可视化并持续维护专题。
OpenClaw × Frontier Models承担自动化执行与编码；底层模型为 GPT 5.6 Sol 及 Claude Fable 付费版。